Durgunluk Kaçınılmaz Değildir. Ancak Avrupa’nın Endişeleri Gerçek

AMedyada modası geçmiş gibi çirkin bir söz dolaşıyor: Genellikle küçülen bir ekonominin arka arkaya iki çeyreği olarak tanımlanan durgunluk.

Son zamanlardaki manşetlere ve uzmanların söylemlerine bakılırsa, zaten orada olduğumuzu düşünürdünüz. Ancak birçok şeyde olduğu gibi, gerçek daha nüanslıdır. Elbette, bu rahatsızlık dönemleri genellikle daha yüksek işsizlik ve daha düşük şirket karlarıyla çakıştığından, aklı başında hiç kimse bir durgunluk görmek istemez.

Dünya ekonomisi yavaşlarken resesyon riskleri artarken, ABD ve Asya’da resesyonun devam etme olasılığı Avrupa’dakinden daha düşük.

Şimdilik, yavaşlama modunda küresel bir ekonomiye sahibiz. PNC Asset Management Group’un baş yatırım sorumlusu Amanda Agati, “Yavaşlayan bir ekonomide yatırımcılar endişeleniyor çünkü bu R-kelimesi hemen köşede olabilir” diyor.

Korku nereden geliyor

Ancak mevcut endişeler sadece yatırımcı paranoyası değil. Dünyanın en büyük ekonomisi olan ABD’de ilk çeyrek ekonomik büyümesi 2021’in son üç ayındaki %5,5’ten %3,5’e yavaşladı. Bu arada, Federal Rezerv En agresif faiz artırımı Artan fiyatlara karşı savaşının bir parçası olarak bu ay yaklaşık otuz yıl içinde. Enflasyon son zamanlarda Ağustos’taki %5,3’ten yıllık %8,6’ya yükseldi.

Yatırımcılar için birincil sorun, Fed’in bir resesyondan kaçınırken enflasyonu düşürme konusundaki tarihsel beceri eksikliğidir. Agati, “Fed, bir sıkılaştırma döngüsünü tamamladıktan sonra asla yumuşak bir iniş düzenlemedi” diyor. Gerçekten de, Fed’in zamanlamasını etkin bir şekilde yapamaması en büyük risk olabilir.

Yine de iyimser olmak için birçok neden var. Agati, “2022’de resesyon olasılığını görmüyoruz” diyor. “Ekonominin ayakta kaldığını düşünüyoruz” diyor, gelecek yıl ABD’de resesyon olasılığının yalnızca üçte bir olduğunu düşünüyor.

abartılı endişeler

Bu, muhtemelen abartılı algılanan riskler arasında birçok güç belirtisi gören bir avuç ekonomi gözlemcisi için mantıklı.

Elbette, yatırımcılar zayıf bir borsadan endişe duyuyor. Bu yıl şimdiye kadar S&P 500 endeksi %20’den fazla kayıpla bir ayı piyasası başlattı. Borsada böylesine dramatik bir düşüş, bir resesyonun habercisi olabilir. Ama her zaman değil. Ekim 1987’de hisse senetleri bir günde %20’den fazla düştü. Yakın bir durgunluk yoktu. 2018’in sonlarında, aynı endeks yaklaşık %20 geriledi. Yine durgunluk yaşanmadı. Benzer şekilde, daha küçük olmasına rağmen, düşüşler 2015’in sonlarında ve 2011 ve 2012’nin ortalarında gerçekleşti ve yine herhangi bir resesyon yaşanmadı.

Bir başka olası hayali endişe, ABD konut piyasasındaki son zamanlardaki yumuşaklıktır. ABD’de yeni konut satışları Ocak ayındaki 831.000’den Nisan’da 591.000’e düştü. Uzmanlar, kulağa hoş gelmese de, yavaşlamanın uzun veya şiddetli olmayacağını belirtiyor.

Son on yılda, ev inşaatçıları, nüfus artışına ve harap yapıların esasen değiştirilmesine ayak uydurmak için gerekenden daha az ev inşa ettiler. Bu, emlak talebinde neredeyse kesinlikle bir geri dönüş olacağı anlamına geliyor. Infrastructure Capital Management CEO’su Jay Hatfield, “Konut sıkıntısı yaşadığımız evrensel olarak kabul ediliyor” diyor. “Konutun bir ölüm sarmalına girdiğini düşünmüyoruz.”

Ev inşasında yaşanan gerileme muhtemelen ABD ekonomisinin son zamanlarda olduğu kadar hızlı büyümeyeceği anlamına geliyor. Ancak bu, tüm ekonominin altı aylık bir daralmadan farklı olarak resesyonu tanımlar. Atlanta’daki Globalt Investments Kıdemli Portföy Yöneticisi Thomas A. Martin, “Bir yavaşlama görüyoruz” diyor.

Gizli Parlak Noktalar

Bu arada, iş piyasası canlı görünüyor. Martin, “İstihdam güçlü kalmaya devam ediyor” diyor. Son aylık istihdam raporu, ABD’nin Mayıs ayı boyunca aktif işçi havuzundaki büyümeyi aşan 390.000 iş eklediğini gösteriyor. İşsizlik oranı da tarihsel olarak düşük olan %3,6’da sabit kaldı.

Bu tipik durgunluk haberlerinin tam tersi. Pandemi kaynaklı durgunluğun zirvesi olan Nisan 2020’de işsizlik bir önceki aydaki %4,4’ten %14,7’ye yükseldi.

Durgunluklar, şirket karlarını sert bir şekilde vurma eğilimindedir. Ve yine de Wall Street tam tersini tahmin ediyor. New York merkezli yatırım bankası Goldman Sachs, şu anda S&P 500 endeksindeki şirketler için bu yıl %8 ve 2023’te %6’lık bir kazanç artışı öngörüyor.

ABD enerji sektörü de patlama yaşıyor. Tüketiciler daha yüksek gaz fiyatları ile mücadele ediyor, ancak aynı zamanda ABD, Rusya’nın Ukrayna’yı işgal etmesinin ardından şu anda azalan enerji kaynaklarını desteklemek için Avrupa’ya sıvılaştırılmış doğal gaz ihraç ediyor.

Çinli kurtarma

ABD’nin ötesinde, işler de iyi görünüyor. Dünyanın en büyük ikinci ekonomisi ve Asya’daki itici ekonomik güç olan Çin, COVID-19 ile ilgili geçici karantinaların ardından bir büyüme patlaması görecek gibi görünüyor. Kısıtlamaların sonucu, yıllık büyümenin ilk çeyrekte bir önceki yıla göre %18,3’ten %4,8’e düşmesiydi.

Syz Bank baş ekonomisti Adrien Pichoud, “Büyümenin toparlanmasını bekliyorum ve oranları düşürmek ve mali önlemleri kullanmak için tüm araçlara sahipler” diyor. Çin büyümesinin güçlü olmasını bekliyor, bu da resesyonda olmayacağı anlamına geliyor. Karantina sonrası toparlanmanın ardından, Çin ekonomisinin muhtemelen yıllık %5 ila %5.5 büyüme ile istikrara kavuşacağını söyledi. “Çin istikrara kavuşursa, Asya’nın geri kalanı için iyi olacak.”

Avrupa için Gerçek Endişeler

Avrupa farklı bir hikaye. Euro bölgesi olarak bilinen tek para birimi bölgesi, şu anda artan enerji ve gıda maliyetleriyle başa çıkmak için hükümet yardımından yararlanıyor. Bu da GSYİH’nın yaklaşık %1’ine tekabül ediyor. Pichoud, “Burada küçük rakamlardan bahsetmiyoruz” diyor.

Bununla birlikte, sübvansiyonların faydası muhtemelen 2023 yılına kadar sona erecek ve kıta enerji kıtlığından muzdarip olduğundan Avrupa’da resesyon riskini artıracak. Pichoud, “Momentumun daha yumuşak olduğu ve daha sıkı finansmanın karşı rüzgarlarının durgunluk riskini artırdığı bir ortamla karşı karşıya kalabiliriz” diyor.

Bize Ulaşın [email protected] adresinde.